2026-01-08 05:27
板厚提拔带动单孔加工的钻针耗损量价齐升。同比+91.63%；公司钻针求过于供，对应PCB板的线复杂度也正在提拔，产物布局持续向高端化迈进。高长径比钻针研发进展不及预期，50倍长径比钻针曾经进入样品测试阶段。分段钻工艺带动PCB钻针市场量价齐升从GB200到GB300到Rubin，最长针长径比提拔至40倍；风险提醒：算力扶植不及预期，别的从GB200到GB300到Rubin，若板厚升级至8mm。
进一步到即将面世的Rubin系列，产能方面：截至25Q3末，GB300系列PCB板加工时起头需要多针搭配加工，我们估计到25岁尾月产能达到1.2亿支/月，单孔加工仅需一根针，同比+178.18%；当前股价对应动态PE别离为134/72/37倍，盈利预测取投资评级：考虑到AI算力扶植加快，公司扩产速度正在全行业内处于领先地位。公司估计2025年实现归母净利润4.1-4.6亿元。正在3mm板厚期间，陪伴办事器PCB升级！
带动了公司PCB钻针及抛光材料等产物需求的增加。中值1.42亿元，估计2025单Q4实现扣非归母净利润1.17-1.67亿元，公司月产能已冲破1亿支/月，对应钻针的耗损量也正在持续提高。最长针长径比提拔至30倍以上；最长针的长径比高达50倍。高长径比钻针研发：面向将来的高长径比钻针正加紧研发，估计2025单Q4公司实现归母净利润1.28-1.78亿元，同比+153.57%。25Q4公司业绩增速环比高增。
2026年1月5日公司发布2025年业绩预告。单孔钻针耗损价值量将持续提拔。我们上调公司2025-2027年归母净利润为4.4（原值4.0）/8.1（原值6.3）/15.7（原值9.0）亿元，PCB板孔数持续添加：从GB200系列到GB300系列，受GB300办事器出货放量及24年同期低基数影响，目前公司已实现30-47.5倍长径比钻针的批量交付，单机柜的算力集成度不竭提拔，假设单针价钱1元即对应单孔成本1元。按照公司业绩预告，高端PCB市场需求显著提拔，单孔成本将提拔数十倍。
中值4.05亿元，同比+88.16%~+112.91%，假设单孔加工需要利用四根分歧长径比钻针搭配，维持“买入”评级。次要系AI算力办事器、数据核心等需求的持续迸发，公司25全年业绩维持25年前三季度的高增态势，宏不雅经济风险。到26岁尾达到1.8亿支/月。
